一、上市公司基本情况
1、基本业务和股权关系
公司前身为成立于年9月的黑龙江葵花集团有限公司，年3月公司更名为葵花药业集团有限公司，年9月公司整体变更为葵花药业集团股份有限公司，年12月30日，公司正式登陆深交所。公司主要从事以中成药主导的OTC药品的生产与销售，产品覆盖儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨伤病和心脑血管慢病六大领域，“葵花”商标为国家认定著名商标，享有较高的品牌知名度。
葵花集团有限公司为公司大股东，持有公司43.61%股份，原董事长兼总经理关彦斌先生通过持有葵花集团过半股份成为公司实控人，直接或间接持有公司25.31%的股份。公司股权扁平化，结构清晰，管理效率较高。公司下辖共有12家药品生产企业、4家医药公司、4个药物研究院，2个药材种植基地，1个药品包材公司等26家子公司，子公司分布领域覆盖原材料生产、工业制造、商业和技术研发等全生产链环节，呈现出比较成熟的中药OTC公司的特征。
原董事长兼总经理关彦斌先生已经退休，接替董事长的是关彦斌的大女儿关玉秀，总经理为二女儿关一。根据公司网站介绍，关玉秀在公司工作18年，从出任唐山葵花总经理，唐山公司在短短三个月之内便拿到了GMP复认证证书，一年之内销售额更是从几百万攀升至多万，当年即实现了盈利与税收。关一在葵花工作16年，管理的均是公司的重要部门，从品牌运营，市场管理入手，到大产品规划、葵花销售大盘的操盘管理；都是决定公司战略及发展方向、保障上市公司稳健增长的关键岗位。10来年，关一亲手缔造了小葵花儿童药品牌，是一名协助父亲从葵花药业初创到走向企业二次高峰的实战型创二代。二人均有丰富的工作经验。
公司自上市以来有持续的分红记录，年至年分红5次，共11亿元，尤其年连续两次10派10元，分红率超过5%，回报丰厚。
2、公司财务指标分析
1、营收增长稳定，基本在10%以上，近年有小幅增长，18年增至16%。扣非净利润的增幅保持高速增长，17年和18年均高于30%。
2、毛利润高且稳定，但三项费用率同样较高，合计在43%左右，消耗了净利润的空间，其中主要是销售费用率较高，近年有小幅下降，仍占32%左右。OTC产品的推广往往需要广告投入、分销驱动以及终端动销推广，因此公司在品牌维护以及产品推广方面投入了较多资金。
3、应收款占收入比较低，年占比较年下降了4.83%，下降比例较大，应收账款占比仅5.88%，属于较低水平。另外经营现金流高于净利润，说明回款情况好，公司现金流稳定，利润主要来源于生产经营。
4、资产负债率稳定在33%左右，净营运资本变动不大，随着收入增加不存在营运资产增加的情况，固定资产比重持续下降，说明商业模式并收入的增长不需要太多的资产投入。
5、从杜邦分析看，ROE近几年持续增加，18年ROE为17.98%，即将进入20%以上的优秀水平。从分项上看，净利润率和周转率均有增长，杠杆率持平。
6、总资产保持两位数增长，与收入增速基本相当。
二、市场空间及潜力
1、从儿童药看市场空间
据调查，我国多种药品制剂中，儿童专用剂型仅占1.7%;全国多家药企中，专门为儿童生产药品的不足5%。当前我国儿童人口数约2.3亿，占全国总人口的16.5%。受“二孩*策”影响，未来还将持续增长。如儿童药短缺的情况得不到缓解，供需缺口还将进一步加大。
儿童用药市场需求提高的4个原因：
（1）、放开二胎助推儿童药需求持续强劲
年国家放开二胎，新生儿增多将推动儿童用药需求持续增长。年新生儿人数达到了近15年来最高水平，儿童总数维持在2.2~2.5亿之间，而根据《国家人口发展规划（-）》要求，未来5年内平均每年还需新增万人口。
（2）、儿童门诊量增长提高儿童用药消费
0-4岁儿童的两周患病率高达.2%，5-14岁儿童两周患病率达到76.9%，医院总门诊人次的9%，且门诊量呈逐年上升趋势。
（3）、*策支持加强儿童用药保障机制
近年我国*府推出了利好*策来保障儿童用药市场。直接挂网采购鼓励了企业生产研发儿童用药，无形中促进了儿童用药的销量。
（4）、农村儿童用药市场空间广阔
城镇一体化、新农合的实施会释放农村居民的医疗需求，将推动儿童用药品需求。
我国儿童专用药相对而言比较匮乏。
儿童药呈现“三少”特征，即药品品种少、剂量规格少、剂型少。90%以上的药品没有儿童急剂型，导致儿童药用药不合理比率最高达32%，医生在开药时在用药剂量上经常采取将成人用药酌情减半等方法，临床儿童用药超说明书使用问题突出。国家食药监局相关数据显示，我国多种化学药品制剂中，供应儿童专用的药品不足60种，90%的药品无适用于儿童剂型。国内18万条药品注册批件中，儿童专用药多条，所占比例不足2%，涉及多个品种，剂型以颗粒剂为主，且多是以感冒药为主的中成药。儿童药供给匮乏的背后确实有着研发困难、定价优势不明显等诸多客观原因。
总体看，儿童药市场处于供需不平衡状态，需求大于供给。
2、从OTC看市场空间
OTC行业方面，年以来行业进入产品价格上涨与消费者需求向品牌集中的行业变化趋势。年至今，包括葵花药业在内的多家OTC品牌药企均处于产品价格上升的阶段，开启了新一轮OTC行业的*金期。与此同时，在渠道变革、环保压力、以及消费者对品牌药认同度不断提高的趋势下，非品牌中小药厂逐渐失去竞争力，龙头企业逐步获得了更大的市场份额。因此，年之后，OTC品牌药企全年进入了业绩加速增长期，而葵花药业作为品牌儿童药的龙头，受益显著，公司业绩进入持续的高速增长的阶段。
三、行业竞争烈度和竞争优势
双品牌+大品种集群优势+渠道控制，构成了葵花的主要竞争优势。
1、双品牌驱动优势。
随着移动互联的快速发展，消费者行为已经发生明显变化，对传统媒体的